三环集团：功绩相符预期行业周期苏醒迭加高容放量助力功绩伸长（西部证券研报）
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MLCC行业周期于22Q4企稳回升。MLCC行业于21Q3进入下行周期，库存水准络续攀升，MLCC厂商转而接纳慎重采购战术以去库为主凯发天生赢家一触即发。截至22Q3行业加快探底，原厂稼动率已达周期底部，行业库存水位逐步回落至康健水准。跟着下逛消费电子等行业需求渐渐苏醒，叠加公司产物本领冲破和品格擢升，公司局限产物订单稳步回升，实践规划处境络续改观。
每经AI疾讯，2024年1月17日，西部证券颁布研报点评三环集团（300408）。
行业周期苏醒叠加高容及车规级MLCC络续放量，助力功绩增加。公司MLCC产物一贯朝着高容化、微型化、高牢靠等倾向繁荣，一贯竣工产物本领冲破和品格擢升，墟市认同度得以逐步降低，下逛使用界限笼盖面日益通常。1）高容：高容墟市空间开朗，目前墟市根本被日、韩厂商垄断，公司于22年竣工高容MLCC 0-1批量，他日将依靠高性价比络续抢占韩日厂商份额；2）车规：跟着汽车电动化、智能化一贯浸透，公司车规级MLCC已竣工批量发售。其它，公司陶瓷基片、浆料、PKG等生意也跟着下逛需求渐渐苏醒；SOFC隔阂板需求络续繁荣。
整年功绩吻合预期。以中值计，估计公司2023年竣工营收56.64亿元，同比+10.00%；归母净利润15.42亿元，同比+2.50%；扣非净利润11.72亿元，同比-4.00%，功绩吻合预期。分季度看（以中值计），估计23Q4竣工营收15.59亿元，同比+30.55%，环比+5.55%；归母净利润4.00亿元，同比+52.76%，环比-2.61%；扣非净利润2.94亿元，同比+64.80%，环比-4.90%。
结余预测：估计公司2023-25年买卖收入离别为56.97、90.71亿元；归母净利润离别为15.42、19.04、25.08亿元，予以“买入”评级。
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